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  美联储官员本周会议可能仍决定按兵不动,最近他们又多了一个理由:联储还没加息,融资环境已经显著收紧。

  FX168财经报社(香港)讯
德意志银行分析师指出,银行短期拆借利率的升高可能让美联储(FED)官员在本周的会议上避免做出收紧货币政策的决定。美国联邦公开市场委员会
(FOMC)将在9月20-21日开会,美联储主席耶伦(Janet
Yellen)也将在会后召开记者会,市场普遍预期美联储本周将“按兵不动”,但极少数机构预期美联储可能会意外加息。

  彭博新闻社援引洲际交易所旗下基准管理公司(ICE Benchmark
Administration)数据称,三个月期美元伦敦银

  随着新的监管规定即将实施,大量资金流出优选货币市场基金,商业票据和大额存单少人问津,令美元伦敦银行同业拆借利率(Libor)大幅飙升。

  行间同业拆放利率(Libor)升至0.86%左右,继上月后再创2009年以来新高。

  根据ICE Benchmark
Administration的数据,三个月Libor升至大约0.86%,为2009年以来最高水平;而6月底的时候还仅有0.62%。

  Libor是数以万亿美元全球私人部门债务的基准参考利率。它升至金融危机以来高位主要源于,在下月月中美国

永利游戏 1(图片来源:彭博、FX168财经网)

  证监会的货币市场监管新规生效前,大批资金撤出优质货币市场基金。换言之,监管新规引发了“美元荒”。

  永利游戏,此外,三个月美元Libor与相同期限的无风险利率差值,也就是Libor-OIS之差近期也升至2012年第一季度以来的最高水平。

  德意志银行首席国际经济学家Torsten
Slok本周一发布报告指出,以上资金撤离货币市场基金起到了和美联储加息相同的作用:收紧货币。

永利游戏 2(图片来源:彭博、FX168财经网)

  Slok在报告中写道:

  德意志银行(Deutsche Bank)国际经济学家Torsten
Slok说道:“如果美联储要加息来为经济降温,那事实上已经发生了;这证明加息不是好主意。”

  “如果美联储考虑为了给经济降温而加息,事实上它已经发生了。这证明加息不是个好主意。”

永利游戏 3(图片来源:路透、FX168财经网)

  “我认为,Libor利率上升对美联储是重要的论据,证明(他们)本周可以按兵不动,观望在下月14日货币市场基金新规生效后短期Libor利率是会保持在同一水平,还是开始回落。”

  Libor之类的短期利率对美联储通过货币政策监控的金融状况有影响,因为它们增加了企业融资成本和消费者消费贷款的负担。

  Slok的报告提供了以下图表,图中黑线代表的优质货币市场基金管理资产规模近来大缩水,而红线代表的一个月Libor同期节节高升。

  市场指标反映出金融状况最近吃紧,彭博美国金融状况指数(Bloomberg
U.S. Financial Conditions
index)已经跌破零,本月还进一步下滑,表明市场存在压力。

 

  美国证券与交易委员会(SEC)将从下月开始实施修改后的货币基金行业规则,引发Libor飙升。

永利游戏 4

  货币市场共同基金需在10月14日满足美国证交会的最新规定,令他们对银行无担保债务的需求减弱。

  无独有偶,IG驻墨尔本的首席市场策略师Chris
Weston也在本周一指出,考虑到美元走强、Libor和美国国债收益率上涨,融资环境已经在收紧,这种时候美联储怎么还会需要加息?

  道明证券(TD
Securities)策略师预估,至多3000亿美元资金或撤出此类基金。这些基金将不得不放弃每份1美元固定价格的传统,而且这些基金是无担保银行债务的主要买家。这将促使Libor更上一层楼。

  上月上旬和上月末,三个月期美元Libor就曾刷新2009年以来最高纪录。华尔街见闻当时文章提到,Libor上涨的直接动力来自美国证监会10月生效的新规,此新规要求货币市场基金在新规生效前增强流动性,有以下重要规定:

  Slok在周一(9月19日)发布的一份报告中写道:“Libor近期的变动对于美联储来说,是在本周按兵不动的一个很重要的理由。”

  1)面向机构投资者的优质货币市场基金采用浮动资产净值,不再维持每单位1美元的固定价格,以避免出现大规

永利游戏 5(图片来源:德意志银行、FX168财经网)

  模赎回现象并引发金融市场动荡。

  Slok解释称,美联储应该“等待并观察短期Libor在货币基金新规在10月14日生效后究竟是维持在这些高位,还是开始走低。”

  2)允许所有货币市场基金在市场赎回压力大时征收流动性费用并设置赎回限制,以降低货币市场基金挤兑风险。

  Slok预计,美联储会在12月份加息。

  而PIMCO的短期投资组合管理主管Jerome
Sdhneider上月末就预计,即使上述监管新规实行后,货币市场的相关压力也可能继续影响贷款利率,就算“不是数个季度”,Libor也会需要“几个月”时间才能重新回落。

  德国商业银行(Commerzbank)驻法兰克福的固定利率策略主管Christoph
Rieger表示,改革使得基金投资者更倾向于政府相关债券,而非银行信贷,令利差上升。

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  Libor利率还可能进一步走高,摩根大通(JPMorgan)的策略师近期就预计到月底可能达到0.95%。

  校对:卢瑟

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