农行破发,期指破位。  自7月上旬开始的这波多头行情,有一个显著的特色,就是个股疯狂上涨,但上证指数却一直在横盘。因为在盘口方面,80%以上的个股是向上突破的,特别是二线蓝筹股(除少数超级大盘股及金融板块之外)已经开始拒绝跟随指数继续向下调整了。  中金所的期指显示得更为明显。由于近期多空双方的主力,都没有在此点位大幅加减仓,这样,发生激烈多空对决的可能性相应就小。  仅从期指看,至上周收盘,空头略弱;这主要是因为权重股皆在低位,权重股上涨8永利游戏,~10个百分点似乎不必放量;总的趋势仍然偏多。如果我们从2009年下半年的波浪形态看,当时也走出与今年非常相似的“贴秋行情”。  在2009年9月1日,当时上证曾经一度探至2639点,然后见到“短底”。此后,指数一路涨至同年“11·24”时的3361点,累计涨幅约为27%;但是个股股价涨幅100%者比比皆是。  从2009年9月到2010年9月的这段行情而论,行情主要集中在中小板股票上,期间,市场前后启动了新股发行、融资融券、股指期货等。  目前中小板指数已超过6200点,离历史最高峰6633点已经非常接近。但是上证指数却远远落后于其他指数;行情到了今天,主力在此产生“多空分歧”的可能性并不太大。这是由于上证指数的“克已”,任何人都会看到一个现实,这里不会是“天王山”,也不会是“决战点”。  在短期之内,上证越过2700点,或遇阻回落,都是正常的趋势,多头略好。市场系统性的风险仍然不大。但也正是因为风险不可能很大,指数行情也同样不可能很大。  退一步说,如果后市上证选择向下,那么,由此深幅回调之后,最终结果仍会走高,所以并不可怕。  从统计数据可知,最近一年来,特别是2010年4月中旬以来,除一级市场与期指之外,二级市场,一直没有给机构沽空的合理空间——向下只能收获“缩量”、“整理”,而这正是多头主力与空头主力均不愿意看到的结果。  而当前市场中,最大的问题是机构亏损太大。仅基金行业,61家基金公司、652只基金产品、上半年亏损4400亿元。这就相当于每家基金公司,在上半年的行情中,每天亏损4018万元;每只基金产品平均日亏损的绝对价值为370多万元。  我们说,趋势不可对抗,但是任何一个趋势的形成,都是有其过程的。一年来的市场趋势可以证明,空头之所以步步进逼,除了赌对宏观经济的大趋势之外,敢于放弃局部的小利、敢于压制场内所有的权重股、并且敢于在无趋势的态势之下不断沽空;对此,多头却“不敢出头”。然而,天下没有只跌不涨的股市;大行情也只能是多头行情,如果股指的波动,比黄金、小麦、原油的波动还小,你再指望它有较大的下跌空间,显然是值得怀疑的。  所以,当前我们正在经历的,很可能只是“大盘股的小熊市”。这种“小熊市”的行情,主要是由于市场扩容、相对并不均衡的结果。  现在的问题是,如果仅凭场内的机构,没有政策面的有力支持,在流动性中性的背景之下,指数行情仍然不会很强。  不过,我国的证券市场总要进一步发展,要发展就必须是牛市,要让投资者“实实在在”地赚钱、“解套儿”。对此,如果当前的市场主力有些“察觉”的话,他们一定会如近期这样,先是“小心翼翼”地拉高个别大盘股进行试盘;一旦发现下跌的空间有限,就会带动中长线的买方机构继续进场,直至趋势投资者的“短线跟进”。

7月28日,沪深两市指数突破盘局,向上走高。  当天,新上市的期指远期合约1103合约结算价收于2965点。按开盘价,多方大胜。  早在7月19日,1103上市首日,第一手双向开仓的新合约价格是2670点。  以保证金18%、开盘价2670点计算,一手价值14.4万元,到7月28日,多头浮赢295点,每点价值300元,多头每手,盈利8.85万元,合约价值增长率63%。  1103合约开盘暴涨,成为此后现货走强的风向标。此合约是2011年到期交割的第一个远期合约;以合约的到期价值分析,沪深300指数的现货,难道未来的8个月之内,一直都在2700点(沪深300指数)下方吗?很显然,这一概率出现的可能性确实不大。  所以,1103合约初出炉,收于2771.4点;收盘价较上市基准价上涨103点,涨幅3.86%,首日成交量1042手;成交量和持仓量之比为4.69倍。  此外,1103合约上市之前,指数已经有中线见底的诸多迹象,由此,主力在此7月中旬,做多期指的意愿开始增加。  权重股的行情还有没有?  上证自“6·29行情”之后,直至7月上旬,始终在2400点一线盘整。按道理说,后市就算不会深跌,但上方一直到3478点的套牢盘层层累积,越发沉重。  对于后市,A股权重股的行情,比如“热点转换”,到底还有没有,就成为人人关心的大问题。  7月15日,农行上市。而农行对于主力而言,其意义主要是可以在不错的价格上,要到不错的仓位。  而此后的行情,恰恰可以理解为多头主力,也在“赌”后市,题材股的炒作,告一段落;而权重股的中线行情,同样可期。  事实上,自去年8月初,上证指数于3478转弱之后,炒作热点向权重股转换,就不断有人提及。问题是在外围资金供给不足,场内新股发行不断的空头氛围之下,权重股的启动,空拉指数,所为何来?  从这里分析,期指1103合约的走高,可谓“项庄舞剑,意在沛公”!  多头有理  市场走到7月上旬,就指数而言,确实已经走进了“死角”,多头如果不能启动一轮行情,纵使“非战之罪”,但你有何面目再见江东父老?  相对而言,后市多头发动“权重股”行情,至少有三大理由,支持市场的“热点转换”。  其一,据有关方面统计,至7月上旬,市场估值水平,已经有6个月,均为“低估”。  不但如此,在宏观经济环境方面,近段时间来也出现了较为明显的变化。此前,中国宏观经济格局,无论是对内而言,还是对外而言,一直不利于股市走出权重股转换。中国经济增速下滑态势仍然明显,但是在近期,特别是当上证破掉了2500点的趋势平台之后,宏观形势已有许多变化。  其二,主力机构损失异常惨重。目前,基金半年报基本出齐。就行业而言,公募基金行业上半年整体收益欠佳。其中,上半年股票型基金无一盈利,所有基金共计亏损5589亿元。  与2008年上半年基金行业曾经亏损1.08万亿元的历史纪录相比,亏损净值离历史最坏成绩,少亏5211亿元。然而,2008年上半年,上证指数从5265点一路跌至2736点,净跌2529点,跌幅为48%;而2010年上半年,上证指数从3289点跌至2398点,净跌891个点,跌幅为27%。可见,今年基金的操作问题重重。  其三,行情转向权重股,还有一个最重要的理由,这就是下半年场内的主力机构,比如众多股票型投资基金,没有钱,也没有手段,完成一次低位之下的调仓、换股、转身。从基金行业的中报可知,由于此前基金的持仓分布与沪深300指数的现货组合,重合度在70%左右。而截至7月23日的统计,沪深300现货的动态市盈率,只有16倍;现货总计300只股票的总市值为17.5万亿元,流通市9.4万亿元。在当前的点位,就基金(特别是对于公募基金)而言,显然“无股可换”。  笔者认为,中国股市的弱势下行阶段虽然并未结束,然而,一波具有相对高度的中级行情,必须辅之以权重反弹——当然,后者并不意味着市场长线升势的确立,只要能走出一波“吃饭行情”,特别是走出可以持续的“纯指数行情”,也算“有些道理”。

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